반도체주 급락 끝났나…KB증권 “실적 장세 본격화”

7월 반도체 업종 주가가 급락하면서 과도한 레버리지와 수급 부담이 상당 부분 해소됐다는 분석이 나왔다. 메모리와 인공지능(AI) 기판의 공급 부족도 최소 3년간 이어질 가능성이 커 8월부터 실적 중심의 장세가 본격화할 수 있다는 전망이다.

6일 김동원 KB증권 리서치본부장은 리포트를 통해 “7월 반도체 업종의 급락을 초래했던 레버리지 포지션 청산과 수급 충격은 상당 부분 마무리된 것으로 판단한다”며 “8월부터 반도체 실적 장세가 본격화될 전망”이라고 내다봤다.

KB증권에 따르면 7월 반도체 업종 주가는 평균 34% 하락했다. 금융위기와 코로나19 당시보다 큰 낙폭이다. 4~6월 글로벌 반도체주로 투자금이 쏠리고 신용 레버리지가 확대된 상황에서 빅테크 기업의 잉여현금흐름(FCF) 적자 우려와 이란 사태를 둘러싼 지정학적 위험이 동시에 부각된 영향이다.

다만 최근 빅테크 기업의 실적 발표와 지정학적 위험 완화 가능성으로 당시 주가 하락을 촉발했던 요인도 약해지고 있다는 평가다. 미국과 이란의 휴전 가능성이 높아지면서 국제유가와 미국 장기금리에 대한 부담도 낮아질 것으로 예상된다.

김 본부장은 “북미 빅테크의 클라우드 예약이 사실상 2028년까지 완료되면서 잉여현금흐름 적자 우려가 AI 수요와 투자 확대에 대한 확신으로 전환되고 있다”고 설명했다.

김 본부장은 메모리와 AI 기판의 공급 부족도 장기화할 것으로 전망했다. 그는 “올해 3분기 현재 빅테크 고객사의 메모리와 AI 기판 수요 충족률은 60~70%에 불과하다”며 “공급을 초과한 수요는 매년 다음 해로 이월돼 미충족 수요의 연쇄적 누적은 2028년까지 이어질 것”이라고 관측했다. 

이어 “신규 메모리 팹과 기판의 신규 생산라인 완공에 최소 2~3년 이상 소요된다는 점을 고려하면, 향후 3년간 메모리와 AI 기판의 공급 부족은 불가피할 전망”이라고 부연했다.

7월 주가 급락으로 국내 증시의 밸류에이션 부담도 낮아졌다는 평가다. 주가는 큰 폭으로 떨어졌지만 기업 이익 전망은 유지되면서 코스피의 2027년 예상 주가수익비율(PER)이 역사적 최저 수준인 5.0배까지 낮아졌다는 설명이다.

김 본부장은 “7월 코스피 급락은 강세장 붕괴라기보다 과도한 쏠림 해소와 수급 충격의 일단락 과정”이라며 “8월부터 실적 개선이 뚜렷한 반도체 업종 중심의 대응이 필요한 시점”이라고 강조했다.

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